独角兽基金如何分红？
首先，“先有鸡还是先有蛋”这个问题是没有答案的，是一个先有鱼还是先有渔的问题。 对于天使投资人、创业者和初创企业来说，最需要的是“鱼”，也就是资金；但对投资机构来说，最需要的是“渔”，即投资项目成功退出后的收益。只有有了充足的“渔”，才能不断产生更多的“鱼”。如果没有充足的“渔”，就难以支撑持续投资的逻辑，那就会像无源之水、无本之末。 “先有渔”的观点更为合理。
其次，从“先有鱼还是先有渔”的角度来看待“先分后投”的逻辑。 如果一个创业项目非常火，很多人都想去投资，这时项目的估值就会非常高。为了获得这个优质项目，一些投资机构甚至愿意支付更高的溢价。然而，在这种火爆的情况下，作为新成立的独角兽直投基金却很难从中获取足够多的收益。这是因为在其他条件类似的情况下，别人能以更高的价格投资该创新企业，那么你的基金就必须得给别人让渡一部分利益了，你最后的的收益很可能就要比别人少。这就是“先分后投”的逻辑。
当然，在项目成熟期采用“后分先投”的方式也未尝不可。例如，当某个项目成熟且具备退出条件时，如果市场状况允许，可以先实现部分退出，将其收益用于基金的分红，然后再将剩余的未上市的部分继续投入，等待下一个循环。 总之，基金是按“先行投入——先行回报——再行投入——再行回报……”这么一个周期进行运作的话，不论采取哪种方式，最终总回报是一样的。但采用“后分先投”的方式可能更有利于基金管理人的经营业绩和口碑。