如何构建对冲基金？
先放结论，对于散户来说，最可能的方式是购买或者复制已经成立的对冲基金产品；对于机构投资者而言，建立完全自主投资管理的能力才是核心问题。 这里不对冲基金的定义和分类做多余的解释，可参考我以前的答案 对冲基金（ Hedge fund），又称避险基金或套利基金，是指那些利用金融衍生工具进行杠杆化交易，通过风险转移、风险对冲的方法来获取收益的一类基金。
因为其具备的风险管理及资产组合理论基础，以及在全球金融市场中进行的杠杆化交易特征，使得Hedge Fund 成为金融界最受关注的一种金融创新产品之一。 目前国内的公募基金主要按照投资风格划分，分为股票型基金、债券型基金和货币市场基金。其中股票型基金根据投资的股票种类又可分为沪深300指数型基金、中证500指数型基金以及主动管理式基金等。
从上述分类可以看到，国内目前的基金产品大致可以分为被动管理型和主动管理型两类，而主动管理型基金又可以进一步细分为策略投资基金和组合投资基金两大类型。 在这里，我们讨论的对冲基金属于证券市场上主动管理型的策略投资基金。
策略投资基金(strategical hedge funds)是通过采用某种投资策略在资本市场上寻求高收益的基金产品。这种投资策略可以是某一种资产的买入并持有策略，如专注投资于大宗商品的交易者；也可以是多种资产的组合策略，比如同时投资于股票和债券的交易者。
组合策略又可根据所投资产的属性进一步划分为宏观策略、固定收益策略和股权策略等类型。 对于个人投资者来说，要构建自己的对冲基金，目前最好的选择就是购买已经成立的对冲基金产品。目前国内市场上的对冲基金大多采用组合策略来进行资产配置，因此对单一资产的依赖程度较低，能够较好的分散风险。 与公募基金在产品运作上遵循“先备案后募集”的原则不同，大多数的对冲基金采取“募足资金，即时开张”的模式，从而能够在第一时间将资金投到看好的资产管理人手中。
当然，如果个人能够找到合适的机会组建新的对冲基金，并且能够通过监管机构的审核，也是完全可以实现的。
对于机构投资者来说，真正需要考虑的问题是，如何在内部建立一套完整的投资决策流程以及执行流程，并挑选合适的资产管理人进行合作。 在进行具体的项目筛选时，建议机构投资者重点关注以下问题：
1. 投资策略是否明确且稳定？是否与投资理念相一致？是否有持续的可行性报告说明该策略的适用情况？
2. 策略的执行效果如何？在过去是否曾经成功实现过？是否存在无法克服的缺点？
3. 策略的底层结构是什么？是否真的如它所说进行了主动的管理？还是只是通过杠杆和期权实现了套利？
4. 策略的年化收益/最大回撤比值如何？是否值得忍受一定的波动率以换取稳定的回报？
5. 这个策略有没有限制？是否在某个特定的时间段内才能发挥最好的作用，比如在经济周期的哪个阶段？或是当市场的波动率达到某个阈值时？