多轮融资企业？
融资多并不意味着估值高，融资金额大。 先看一下A轮，A轮一般来说是公司处在种子期或者初创期，此时公司规模较小，产品或服务尚未成熟，市场认可度不高，需要投入大量资源来继续研发、改进产品、建立渠道、进行品牌推广并扩大市场规模。
这时候的融资目的主要是寻求启动资本，帮助公司初步成立并在短期内正常运营，因此这类公司的估值一般不会很高（和风险投资不一样），融资金额也相对有限。 再到B轮，公司的产品开始逐步受到市场和用户的认可，逐渐建立起一定的业务壁垒，但是距离成熟期还有一段路程需要走，这时候的公司需要更多的资金支持，以维持公司正常的运营，保证项目顺利实施和完成，通常这时候的估值会比A轮高一些，不过也不会高太多。
C轮之后的融资轮次一般被称为“pre-IPO”轮，这些公司的产品已经较为成熟，处于快速扩张阶段，市场的认可度较高，具有较大的市场份额，同时随着规模的迅速扩大，公司的盈利水平也有所提高。这时的公司通常不缺订单，但是可能会遇到产能不足的问题，因此融资的目的除了补充流动资金外，往往还需要增加原材料、设备等储备，加快产品的生产速度，确保合同的正常履行。
Pre-IPO阶段的公司相对于刚刚诞生不久的种子期和初创期的公司来说，其估值较高也很合理，毕竟前者经过层层筛选已具备较大市场规模，能够产生大量的现金流；后者却尚处于探索阶段，即使拥有领先的技术和理念，在实现商业化过程中也会面临诸多挑战。
娄竞优质答主随着我国经济的发展，股权投资行业开始兴起，投资机构和投资案例数逐年增长，特别是VC机构的市场行为更接近于英美法系国家关于证券发行注册制的要求，即重信息披露。在股权投资过程中，对于被投资企业的股权结构稳定性尤为关注，“多轮融资企业”由于投资者不断增加，企业的股东数量及占比会发生变更，使得股权结构越来越复杂，存在潜在的不稳定性风险，导致股权投资机构对存在多轮融资的企业直接放弃投资，或者在投资后进行长期考察。
对于创业者来说，企业为了维持运营、扩张业务规模，往往会经历多轮融资，多轮融资也意味着企业在被连续投资方看好下，其业务模式及财务数据的优异性，然而融资越多，其股权结构越是不稳定，会阻碍后续投资者进入，使企业无法获得下一轮融资以完成运营。因而，对于多轮融资企业，创业者不仅要从公司业务方面进行优化，还应当对多轮融资的企业股权结构进行梳理。笔者基于私募股权投资中对“多轮融资企业”的关注结合实践经验，对多轮融资企业股权结构稳定性分析如下：
一、多轮融资企业的定义
多轮融资企业是指进行“ABC轮”乃至“ABCD”轮等多次融资的企业，多轮融资企业的投融资操作一般按如下流程进行。
二、“投资者”参与多轮融资
实务中，作为“投资者”的同一主体多次对公司进行投资的情形较为常见，其多轮投资方式主要存在三种，不同的投资方式导致“投资者”在持股后行使或被限制的权利存在较大差异，故在对多融资企业股权结构进行梳理时，应优先梳理“投资者”的投资方式及演变结构。在对多次投资的企业进行投资时，也应关注“投资者”的持股情况。
三、“实际控制人”多次增资稀释“投资者”的持股比例
对于创业者而言，创业者通过多次稀释“投资者”的持股比例，不仅能够实现持股比例的提升，还能够对“投资者”所享有的优先回购权、一票否决权、反稀释条款等特殊权利予以限制乃至消除。“实际控制人”多次增资“多轮融资企业”一般存在以下路径。
对于多次投资的“投资者”而言，其持股比例被实际控制人多次增资所稀释导致权利受限的，其与“实际控制人”应重新协商交易方案，重新签署投资条款，对投资金额等核心条款进行修改。
